根据最新披露的数据显示，2011 年，洋河股份：实现销售收入127.16 亿元，同比增长66.9%；实现营业利润55.08 亿元，同比增长78.84%；实现利润总额55.17 亿元，同比增长79.34%；归属上市公司股东净利润40.10 亿元，同比增长81.89%。每股收益4.46 元。凭借良好的业绩，洋河股份理所当然地成为了行业内增长最快的明星企业和被投资者追捧的对象。我们说实体市场是资本市场的支撑，而资本市场反过来也是实体市场的一面镜子，为此，我们特意精选了2 月份各基金机构和证券研究员对（洋河股份）苏酒集团发展现状和趋势的研究和看法，希望能对其有一个更加全面和立体的了解。
洋河在打造更强的品牌、区域和品类增长平台
洋河股份2012 年营收的产品结构和区域结构将实现重大突破。营收增长中50%～55%来源省外市场；10 亿元品牌达到6 个，20 亿元品牌达到3 个，并持续打造新品牌；品牌增长态势为在中高端最大最强、次高端最强最快、高端最快最有市场空间潜力；公司的市场空间、品牌空间、品类增长空间和组织扩张空间继续强化公司的持续性高成长；新一届董事会将强化组织建设，保证更长远的成长空间；苏酒实业全国化营销架构基本成型，此平台为新品牌打造、吸收合并和相关品类增长打下坚实基础；公司深度全国化战略继续深化，2012 年将布局全国30%的空白县区，在2011 年33 个亿元县市的基础上，预计2012 年达到50 个亿元县市；10 亿元省市达到6～7 个，为再造2～3 个江苏做准备。2012 年绵柔苏酒将在1500和2500 元两个价位推进在江苏的培育和模式化，将以全新的创新品质和推广模式抢占高端蓝海市场，预计2012 年营收达到4～5亿元，2013年进入全国化导入的爆发式成长期。
公司的营销人员达到4130 人，并一体化带动经销商人员约40000 人，2012 年将进一步深化大区事业部、分公司、基层业务经理班子建设，公司营销组织正在向宝洁、可口可乐等快销品巨头靠近。公司原酒生产能力2012 年预计达到35～40 万吨，到2013 年达到60 万吨，生产能力国内最强，包装配套最齐全，生产工艺最现代化。（齐鲁证券有限公司研究员谢刚）
洋河已经为2012、为500 亿做好准备
假设洋河股份2015 年江苏省内实现200 亿元销售(复合增速27%)，省外实现300 亿元销售(复合增速57%)，则2015 年实现500亿元销售收入(复合增长43%)，以33%净利率计算，对应166 亿元净利润(复合增长43%)。
投资洋河在于看重洋河管理团队能够洞悉每一次重大的市场发展机遇，同时通过强大的学习能力和执行能力克服困难，把握每一次重大机遇。公司已经为500 亿的收入做好规划，这包括原酒包装产能、营销渠道下沉、品牌群落建设等。但500 亿目标的实现是否会超出公司新一届管理团队的能力圈仍有待进一步跟踪。
2012 年，一二线白酒投资的确定性比成长性更为重要。通过多种方式实现增长，能够快速适应需求变化做出变革的企业确定性更强，洋河已经为2012 年做好准备。（国金证券股份有限公司研究员陈钢）
深度全国化和产品高端化将推动洋河持续快速增长
拥有中国驰名商标最多的白酒企业。洋河股份是拥有中国驰名商标最多的白酒企业，包括“洋河”、“蓝色经典”、“梦之蓝”、“双沟”和“双沟珍宝坊”五个中国驰名商标。公司产品系列有:蓝色经典(含海之蓝、天之蓝、梦之蓝)、洋河大曲、绵柔苏酒、珍宝坊系列(又含君坊、圣坊、帝坊)、青花瓷系列。
多因素造就洋河奇迹。2004～2011 年，洋河营收年复合增长63%，净利润年复合增长123%。导致洋河持续高增长奇迹的因素至少可总结三点：一是八大名酒的品牌底蕴提供了扎实的产品和消费者基础；二改制引入管理层成为股东，重朔了公司机制；三是正逢白酒行业连续多年高景气。
深度全国化是未来持续快速增长重要推手。我们估计，2011年洋河销售已覆盖全国90%的地级市、70%的县级市，2012 年洋河将启动深度全国化，可达如下目标：一般省份销售要达到3～5亿元；重点省份要突破10 亿元；在外省打造3～5 个江苏式市场；从打造亿元省深化到打造亿元区；销售网络要达到地产酒水平。
这将是2012～2015年洋河持续快速增长重要推手。
产品高端化仍将有力推动公司快速增长。一方面，洋河通过全国化实现了区域性扩张，产品覆盖面快速上升；另一方面，在强大销售渠道推动下，洋河产品结构得以快速升“天”、升“梦”，推动营收快速增长。2011 年我们估计蓝色经典中价格最高的“梦之蓝”增长近200%,价格其次的“天之蓝”增长超过100%，营收也首度超过“海之蓝”。
渠道深度全国化和产品高端化推动下，我们看好洋河持续增长能力，也相信业绩增长将会逐渐消除估值溢价。（平安证券有限责任公司研究员文献）
洋河正在积累进一步高速发展的要素
未来5～10 年白酒仍将高增长，价格进一步拉升，洋河正在积累进一步高速发展的要素。公司从2005 年进入高速发展，究其原因，最核心的是战略前瞻，第二是营销的创新，第三是团队的凝聚，高管持有股份不是最重要，核心为管理团队都以事业的发展作为价值取向。与此同时，更远的发展的要素正在积累，如原酒1.5 倍增长，储藏、包装能力走在市场需求的前面等，志存高远。
“全国化+高端化+品类平台化”，即做强渠道，带动企业做大，借助渠道，让公司更快发展。1.2008 年提出“深度全国化”5 个标志：一般省销售收入达到3～5 亿元，重点省突破10 亿元；打造3～5 个“新江苏”，打造亿元区，网络化。2.2011 年调整说法，不太多谈亿元省，现在谈亿元市、亿元县。目前亿元县已达到33 家，亿元市20 家。3.2012 年完成初步全国化，2015 年完成深度全国化目标。4.当前很多市场出现了拐点，90%的地级市、70%的县已覆盖，全国化取得了建设性的结果。5.年内启动“品类平台化”，与雀巢的做法相似，即以品牌为基础的核心资源，做大白酒的平台；打造食品类企业渠道最全、最大的平台，把苏酒事业作为主体，实现平台提供商或者服务商。（广发证券股份有限公司研究员胡鸿）
2012 年洋河高增长仍将持续
行业短期或有波折，但名优白酒集中度提升是大势所趋。在宏观经济形势震荡趋缓背景下，尽管2012～2013 年白酒行业可能会出现一些小波折，但整个产业仍将维持较高景气，公司管理层未雨绸缪对此有非常清晰的认识。名优白酒集中度仍然不高，这也为未来优势企业寻求扩张提供了空间。公司凭借品牌营销优势，未来依托中档酒走向深度全国化仍有空间，打造几个新基地市场并非没有可能。
公司分阶段战略定位清晰。第一阶段是2003 年至2009 年，公司依靠蓝色经典进行本土化、江苏化；第二阶段是走向全国化和高端化，2009年至2011年公司已基本实现初步全国化，2012 年起公司将全面走向深度全国化；第三阶段将逐步进行品类平台化，依靠其行业中优秀的营销能力，实现相关多元化的发展，年内该规划有望开始起步。
产品序列清晰丰富，结构升级与相互接力均可期待。蓝色经典、苏酒，定位从中端、次高端到超高端三个价格带，产品结构定位清晰。此外双沟珍宝坊、青花瓷等产品进行适当补充和接力，一定程度上可平抑中档酒固有生命周期中的增速波动。
省外深度全国化仍有较大拓展空间，省内高端化仍需观察。名优白酒集中度不高是行业现状，洋河机制、体制到位，团队执行力强，初步全国化实现扫盲后仍有空间进一步做深做透省外市场。管理团队保持稳定，机制体制领先同行。新一届董事会成员11 人(非独董7 人，独董4 人)，其中6 人与上届相同，新任非独董4 人中有3 人为公司现任高管人员。公司中层以上干部合计持股25%，与其他白酒企业相比，激励机制更加到位，团队执行力更强。
公司机制体制到位，战略定位清晰，省外深度全国化刚刚拉开帷幕，预计2012 年高增长仍将维持。（国泰君安证券股份有限公司研究员胡春霞）■
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